原標(biāo)題：前海人壽如愿坐定萬科第一大股東(附舊文《如何才能控制萬科?》)

人民網(wǎng)訊 12月6日晚間，萬科企業(yè)股份有限公司(證券代碼：000002)刊發(fā)《關(guān)于第一大股東變更的提示性公告》，公告中稱鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司已經(jīng)成為萬科企業(yè)第一大股東，占公司現(xiàn)在總股本的20.008%。

12月4日，萬科企業(yè)收到深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱“鉅盛華”)的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》。根據(jù)《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》所載，截至12月4日，鉅盛華通過資管計(jì)劃在深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競價(jià)交易買入公司A股股票5.49億股，占公司總股本的 4.969%。

根據(jù)《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》所載，本次權(quán)益變動(dòng)后，鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司合計(jì)持有公司A股股票22.11億股，占公司現(xiàn)在總股本的20.008%，為公司第一大股東。

萬科企業(yè)在公告中進(jìn)一步稱，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。萬科企業(yè)認(rèn)為第一大股東雖然發(fā)生變更，但公司目前仍不存在控股股東和實(shí)際控制人。

在上周，萬科A股價(jià)已經(jīng)發(fā)生了大幅拉漲。從周一開始，萬科A先是大漲6%，隨后連續(xù)收出兩個(gè)漲停，而周四周五繼續(xù)收陽，短短一周漲幅便達(dá)到33%，受其帶動(dòng)，金融街、保利地產(chǎn)等漲幅也接近30%。

伴隨股價(jià)上漲萬科A成交量也快速放大，周成交額達(dá)到360多億元，為此前數(shù)周的6倍以上。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，西南證券深圳濱河大道營業(yè)部2天凈買入萬科A高達(dá)35.21億元。

根據(jù)萬科企業(yè)詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露，本次權(quán)益變動(dòng)前，深圳市鉅盛華股份有限公司和一致行動(dòng)人前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司合計(jì)持有萬科A股16.6億股，占萬科總股本的15.04%。

附舊文：一萬科再遭險(xiǎn)資舉牌如何才能控制萬科？

人民網(wǎng)北京8月7日電(盧志坤 實(shí)習(xí)生孔海麗)如果不是管理層在上個(gè)月初提出了一項(xiàng)大規(guī)模的股票回購計(jì)劃，房地產(chǎn)商萬科(000002.SZ)近一個(gè)月來可能不會(huì)引起外界這么多的關(guān)注。

就在萬科董事會(huì)對(duì)外公告披露將花費(fèi)100億元進(jìn)行股票回購之后，一家來自南方的保險(xiǎn)公司及其關(guān)聯(lián)方通過不同的方式購買了萬科的大量股票。僅在半個(gè)月之后，它已經(jīng)持有了萬科10%的股份，坐上萬科第二大股東的位置，持股數(shù)量僅落后第一大股東不到5%。

房地產(chǎn)行業(yè)分析師稱，股票回購計(jì)劃為萬科的股價(jià)設(shè)定了一個(gè)下限，當(dāng)價(jià)格低于預(yù)設(shè)的回購點(diǎn)位，將觸發(fā)萬科回購計(jì)劃生效。分析師表示，這是萬科為穩(wěn)定股價(jià)作出的安排，但它可能也會(huì)引來一些套利的資本，這個(gè)計(jì)劃相當(dāng)于為萬科股價(jià)做了一個(gè)托底。

保險(xiǎn)公司前海人壽及其關(guān)聯(lián)方鉅盛華股份有限公司買入萬科股票的動(dòng)作顯得頗為兇猛。根據(jù)萬科披露的系列公告顯示，前海人壽和鉅盛華持有萬科的股票數(shù)量已經(jīng)達(dá)到11億股。根據(jù)券商研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，買入這些股票的價(jià)格可能接近160億元。

這讓外界紛紛猜測(cè)，萬科的控制權(quán)會(huì)否旁落：前海人壽與其關(guān)聯(lián)方的持股數(shù)量，已經(jīng)非常接近目前持有萬科最多股份的華潤集團(tuán)。外界猜測(cè)，如果前海人壽和鉅盛華要持有15%的萬科股票，它可能還需要花費(fèi)近百億元，但這對(duì)這些勢(shì)頭強(qiáng)勁的保險(xiǎn)公司來說，錢可能不會(huì)是多大的問題。

不過，萬科近日披露的信息和房地產(chǎn)行業(yè)分析師的分析顯示，前海人壽和鉅盛華的用意可能并不在于爭奪萬科的控制權(quán)，它更像一種短線操作的套利手段，目的是獲得萬科股價(jià)上漲帶來的收益。

今年上半年，前海人壽通過二級(jí)市場(chǎng)買賣萬科股票的動(dòng)作頗為頻繁。根據(jù)中金公司研究部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年前海人壽買賣萬科股份的規(guī)模并不大，持有時(shí)間通常僅在1個(gè)月左右，一些時(shí)候它甚至虧損賣出。這種情況直到萬科在7月宣布斥資百億進(jìn)行股票回購。

根據(jù)萬科刊發(fā)的補(bǔ)充公告顯示，鉅盛華在7月底持有萬科的部分股票時(shí)，它通過了一種名為“收益互換”的方式持有萬科約3.81%的股份權(quán)益，合計(jì)4.2億股。收益互換相當(dāng)于借錢買股的概念，杠桿比例通常在2-5倍之間，意味著自己花1塊錢可以買2-5塊錢的股票，這種交易方式不涉及股票的交割，而是現(xiàn)金流的交換。

根據(jù)收益互換的交易模式，鉅盛華并不直接持有萬科這3.81%的股份，而是由證券公司買入持有，鉅盛華支付證券公司一定的利息，萬科股票價(jià)格的浮動(dòng)收益則歸鉅盛華所有，交易的期限為一年。

舉例來說，證券公司按鉅盛華的要求買入萬科價(jià)值1000萬元的股票，股票由證券公司持有，期限為一年，則鉅盛華需要支付證券公司可能8%左右的利息，并繳納可能在20%左右的辦證金。假設(shè)萬科股票價(jià)格在一年后上漲10%，證券公司賣出股票后，這10%的收益就歸鉅盛華所有。

萬科公告顯示，鉅盛華通過銀河證券和華泰證券持有萬科股票的這部分收益權(quán)。記者無法聯(lián)系到前海人壽和鉅盛華的人士對(duì)此予以置評(píng)，目前尚不清楚鉅盛華為持有萬科股票的這部分收益權(quán)支付了多高的利息及其采用何種倍數(shù)的杠桿。根據(jù)瑞銀證券和中信證券內(nèi)部資料顯示，互換收益方式的固定利息通常在7%-8%左右，保證金比率不低于20%。

總部位于深圳的一家證券公司的分析師表示，收益互換的交易方式可以實(shí)現(xiàn)類似于做多或者做空股票的功能，這取決于投資者和證券公司采用什么樣的互換模式。這位分析師要求不具名，因?yàn)楣�司禁止他們接受媒體的采訪。

分析師稱，鑒于前海人壽和鉅盛華直接持有萬科超過6%的股票，并且是在萬科提出股票回購計(jì)劃后才大舉買入，加上采用了支付固定利息的方式，這表明前海人壽和鉅盛華看好萬科股票的前景，希望通過配資的方式放大萬科股價(jià)上漲帶來的收益。

不過他表示，互換收益的資金成本并不便宜，考慮到前海人壽自身的理財(cái)產(chǎn)品就有接近7%左右的收益，在明年7月股票互換收益合約到期后，萬科的股價(jià)至少上漲20%，才能保證前海人壽的投入不會(huì)虧損。

分析人士稱，從萬科董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和前海人壽的投資成本來看，前海人壽短期內(nèi)并沒有控制萬科的實(shí)力。

克而瑞研究中心分析師朱一鳴表示，前海人壽最終控股萬科的可能性不大，手握籌碼與萬科管理層談判，早日獲利了結(jié)或許才是最終目的。　　比如，從董事會(huì)結(jié)構(gòu)來看，萬科新一屆董事會(huì)任期要在2017年才能結(jié)束，這意味著前海人壽很難在這兩年內(nèi)進(jìn)入萬科的權(quán)力核心。而從萬科的公司章程來看，要獲得萬科的控股股東位置也將會(huì)異常艱難，比如能夠選出半數(shù)以上的董事席位，或者獲得萬科30%以上的股份，而萬科董事席位基本由支持萬科的華潤集團(tuán)和萬科的管理層把持，要獲得30%以上的股份則需要發(fā)起全面要約收購，這至少需要耗費(fèi)數(shù)百億元甚至上千億元。

根據(jù)前海人壽去年的營業(yè)數(shù)據(jù)顯示，前海人壽的資金來源中有300億元來自于保戶的儲(chǔ)金及投資款增加額，去年它的經(jīng)營凈現(xiàn)金流約為291億元。分析人士稱，這意味著前海人壽的資金有較為迫切的投資需求，因?yàn)檫@些資金的成本不會(huì)低，最終的資金成本可能接近10%。這樣意味著它要繼續(xù)增持萬科的股票存在資金上的壓力。

“雖然前海人壽和鉅盛華有舉牌深振業(yè)、中炬高新等其他公司的先例，但只是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了這些公司有隱蔽資產(chǎn)價(jià)值，大股東不愿意放棄控制地位，它去挑逗大股東增持，營造籌碼爭奪的激烈場(chǎng)面，從而在股價(jià)上漲中金蟬脫殼。”一位資本人士分析說。