又見萬億刺激，還是房地產(chǎn)！

這個“萬億刺激”與過去兩年來地方政府紛紛出臺的萬億規(guī)模刺激不同，地方政府多是空喊，八仙過海各顯神通也很難再融到錢。但這一次不同，是從央行直接再貸款1萬億元，對口支持國開行的住宅金融事業(yè)部，再由國開行貸給各地政府投入“棚改”。

這可是打雷又下雨。國開行在支持棚改方面，力度持續(xù)加大。上半年國開行新增承諾棚改貸款6760億元，是去年同期的18倍。上半年已發(fā)放貸款達到2195億元，其中4月以來發(fā)放 1949億元，同比增長433%。

央行這一新工具被稱為抵押補充貸款（PSL），PSL是央行近來極力打造的中期政策利率的新工具，這或是PSL的首次啟用。據(jù)媒體報道，因需要抵押品，所以利率低于此前報道的6%。至于還款來源，內(nèi)部意見并不統(tǒng)一，反正先用了再說。

央行這一新工具讓筆者聯(lián)想到2012年歐洲央行救市用的LTRO（長期再融資計劃）——歐洲央行以1%的極低利率貸款給歐洲的商業(yè)銀行，從而支持它們?nèi)ハ蚱髽I(yè)發(fā)放更多貸款，以刺激經(jīng)濟增長。當然也允許商業(yè)銀行去購買高息歐債，以獲得利差。

中國央行的PSL和歐洲央行的LTRO形式相似，但價值取向本質(zhì)不同：LTRO的貸款對象是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行當然負責提供抵押品，央行的貸款冤有頭債有主。而商業(yè)銀行獲得央行再貸款后，不可能貸給政府，只能貸給企業(yè)，這就將企業(yè)貸款利率壓得很低，現(xiàn)在歐美企業(yè)1年期及以內(nèi)貸款利率大多1%~2%，3~5年期貸款利率也就3%上下。即為企業(yè)降低資金成本，等于變相減稅。

中國則不同，國開行本來就是政策性銀行，是準政府性質(zhì)。這萬億貸款定向貸給地方政府的，那地方政府如何抵押？棚改賣房后房子是老百姓的，政府無權(quán)抵押，那只能用政府財政抵押了。而地方財政的主要來源又是土地財政，只能靠房價、地價繼續(xù)上漲。這必然導致房價、房租上漲，等于對居民變相加稅！

自2008年底四萬億救市以來，地方政府獲得了央行和商業(yè)銀行投放的流動性（貸款）越來越大的比例，由于其過度投資基建，投資回報率很低，造成了越來越多回收遙遙無期或爛尾的工程，使得越來越多的流動性退出了流通。這導致工商企業(yè)特別是民營中小企業(yè)獲得的貸款份額越來越低，貸款利率越來越高，如今民營中小企業(yè)能從商業(yè)銀行貸到年息8%的貸款都要謝天謝地了，民間借貸利率更是高達20%~30%以上。這也是政府“鐵公基”工程與民間爭錢，實際是對企業(yè)變相加稅。

此次更是萬億貸款直接貸給了地方政府，更加強化了政府的優(yōu)先貸款地位，將更令工商企業(yè)特別是中小民營企業(yè)面臨更加嚴重的資金流危機。

換言之，這種所謂“救市”只能使中國經(jīng)濟的最基本面——工商業(yè)企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)生存更加艱難，更加接近崩潰的邊緣。所謂“皮之不存，毛將焉附”，中國經(jīng)濟的“真皮”是工商業(yè)企業(yè)，它才能真正創(chuàng)造財富。房地產(chǎn)業(yè)很少創(chuàng)造真正的財富，它更多是財富再分配的利器——將天賦和國家的，本屬于全民的財富，轉(zhuǎn)移到地方政府、房產(chǎn)商和商業(yè)銀行手中。房價越高，意味著一個政府的法外稅負越高。

本質(zhì)而言，中國經(jīng)濟的核心問題是政府太昂貴，這不僅指政府的自身消費，包括公款吃喝、公車和公款旅游等；對社會財富更大的浪費和損耗是政府投資，如果政府投資用于民間辦不了的核心關(guān)鍵技術(shù)（比如美國政府和軍方開發(fā)的因特網(wǎng)）也有必要，但政府投資大量用于毫無技術(shù)含量的“鐵公基”，權(quán)錢交易貪腐空間巨大，浪費嚴重、效率低下。其勢必不斷加大稅負，取代民間更高效的投資，甚至摧毀民間企業(yè)的生存基礎(chǔ)。

看到PSL這一消息的時候，筆者正在山東某地訪問，聽當?shù)氐钠髽I(yè)家訴苦說：現(xiàn)在企業(yè)生存越來越艱難，很多企業(yè)都沒有現(xiàn)金流了，但地方政府又要保證稅收增長，有的開始逼著企業(yè)向銀行貸款交稅。

如要真心誠意地拯救中國經(jīng)濟，絕非再蓋一萬億的房子，而應從轉(zhuǎn)為企業(yè)減稅一萬億開始！