日前，在美上市的在線(xiàn)旅游企業(yè)紛紛發(fā)布了2015年的財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，攜程仍然是唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利的公司，其2015年的全年凈利潤(rùn)為25億元；相比之下，去哪兒網(wǎng)、藝龍和途牛則未能扭虧，且虧損幅度還在進(jìn)一步擴(kuò)大，三者的合計(jì)凈利潤(rùn)虧損數(shù)額近百億元。

　　勁旅咨詢(xún)CEO魏長(zhǎng)仁在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從目前的情況來(lái)看，2016年在線(xiàn)旅游行業(yè)的虧損情況將會(huì)繼續(xù)維持下去，而“一家獨(dú)大”的攜程或許能保持盈利，但在各家OTA（在線(xiàn)旅行社） 紛紛加大市場(chǎng)投入力度，又有包括新美大、滴滴快的等在內(nèi)的外部競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)攻下，傳統(tǒng)OTA企業(yè)的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

　　虧損百億元

　　數(shù)據(jù)顯示，藝龍2015年凈營(yíng)收（計(jì)入營(yíng)業(yè)稅和附加稅）為10億元，比2014年的11億元下滑5%；凈虧損為10億元，去年同期的凈虧損為2.69億元，相比上一財(cái)年虧損擴(kuò)大271.75%。途牛2015年全年凈收入為76億元，同比增長(zhǎng)116.3% ；凈虧損為14.62億元，去年同期的凈虧損為4.48億元，相比上一財(cái)年虧損擴(kuò)大226.34%。

　　去哪兒網(wǎng)的虧損數(shù)額則更是達(dá)到高峰。2015年去哪兒網(wǎng)全年總營(yíng)收為41.71億元，同比增長(zhǎng)137.4%；歸屬于去哪兒網(wǎng)股東的凈虧損為73.43億元，去年同期的凈虧損為18.47億元，相比上一財(cái)年虧損擴(kuò)大297.56%。

　　而造成去哪兒網(wǎng)如此的大規(guī)模的虧損主要原因在于新的股票激勵(lì)計(jì)劃和員工換股方案帶來(lái)的股權(quán)支出，這一部分的支出達(dá)到47.83億元。根據(jù)去哪兒網(wǎng)前CEO莊辰超離職前與攜程在股權(quán)置換中達(dá)成的協(xié)議，去哪兒網(wǎng)在職員工所持有股份和期權(quán)將以1:0.725相同比例置換成攜程股份。

　　綜合來(lái)看，上述三家公司的凈虧損合計(jì)達(dá)到了98.05億元。而即便剔除去哪兒網(wǎng)的員工期權(quán)支出，該公司的虧損仍處于成倍擴(kuò)大的狀態(tài)。藝龍和途牛的虧損情況也同樣嚴(yán)重，這顯示出在線(xiàn)旅游行業(yè)過(guò)去幾年持續(xù)惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的影響。

　　“預(yù)計(jì)2016年，除了攜程之外，去哪兒網(wǎng)、途牛、藝龍等這些在線(xiàn)旅游企業(yè)仍然會(huì)是虧損的狀態(tài)。此前藝龍表態(tài)過(guò)不會(huì)放緩增長(zhǎng)速度，估計(jì)途牛也一樣，在不斷地增加投入之后，短期內(nèi)盈利肯定是會(huì)受到影響的。”魏長(zhǎng)仁告訴記者。

　　華美首席知識(shí)專(zhuān)家趙煥焱也表示，以成本換取市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)手段沒(méi)有變化，在線(xiàn)旅游行業(yè)的趨勢(shì)就不會(huì)變化。

　　攜程利潤(rùn)暴增

　　在其他OTA企業(yè)還在虧損的同時(shí)，得益于成功的資本運(yùn)作，攜程實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)上的暴增。

　　財(cái)報(bào)顯示，2015年攜程凈營(yíng)業(yè)收入為109億元，同比增長(zhǎng)48%；歸屬于攜程股東的凈利潤(rùn)為25億元，去年同期為2.43億元，同比增長(zhǎng)928.81%。值得注意的是，由于剝離途家業(yè)務(wù)，攜程2015年三季度獲得了24億元的收益。

　　攜程的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還得益于去年的一系列資本運(yùn)作。2015年開(kāi)始，攜程大舉收編其他OTA企業(yè)，先后入股藝龍、去哪兒、途牛和同程旅游，“攜程系”版圖開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　趙煥焱認(rèn)為，攜程的做法大方向是對(duì)的，通過(guò)行業(yè)整合能緩解在線(xiàn)旅游行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，降低成本。“相關(guān)多樣化是好的，但同時(shí)也應(yīng)該做到核心資源和核心競(jìng)爭(zhēng)力共享。”

　　與此同時(shí)，由于要合并去哪兒網(wǎng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，攜程業(yè)績(jī)也將受到影響。攜程預(yù)計(jì)2016年第一季度凈營(yíng)業(yè)收入年增長(zhǎng)率約為75~80%。

　　“除了和去哪兒網(wǎng)并表的影響，另外，一些跨界進(jìn)入在線(xiàn)旅游行業(yè)的公司，比如美團(tuán)、滴滴快的、萬(wàn)達(dá)等也開(kāi)始大規(guī)模投入，攜程為了保持競(jìng)爭(zhēng)力肯定也會(huì)保持相應(yīng)的投入。預(yù)計(jì)2016年攜程全年業(yè)績(jī)可能會(huì)處于盈虧邊緣。”魏長(zhǎng)仁表示。

　　藝龍私有化受阻

　　此外還值得注意的是，上述四家公司中，唯一在營(yíng)收上沒(méi)能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的是正處在私有化進(jìn)程中的藝龍。

　　今年2月4日，藝龍宣布與中國(guó)藝龍控股有限公司和其全資子公司簽署最終的合并協(xié)議與計(jì)劃。包括攜程、騰訊、鉑濤、LuxuriantHoldingsLimited、SeagullLimited和藝龍?zhí)囟ü芾韴F(tuán)隊(duì)成員在內(nèi)的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)，將以每股普通股9美元(相當(dāng)于每股美國(guó)存托股18美元)的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的藝龍發(fā)行股。

　　而這一私有化進(jìn)程或?qū)⒃庥鼍骄�。今年全�?guó)“兩會(huì)”閉幕之際，《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》中刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”一項(xiàng)，使中概股回歸蒙上一層陰影。

　　此前，多家中概股公司就曾表示希望回戰(zhàn)略新興板上市。藝龍CFO楊銳志在今年3月1日時(shí)就曾向媒體透露，私有化后的藝龍會(huì)考慮在國(guó)內(nèi)上市，戰(zhàn)略新興板是藝龍看好的方向。

　　中金公司股票研究策略師劉剛表示，“刪除”戰(zhàn)略新興板意味著中概股公司回歸A股的難度和不確定性加大，時(shí)間成本也可能明顯上升。如果中概股公司不愿意排隊(duì)等待直接上市的話(huà)，借殼上市便是為數(shù)不多剩下的選擇，但對(duì)于不滿(mǎn)足上市條件的中概股公司而言，回歸A股可能更為困難。

　　“對(duì)沒(méi)有利潤(rùn)的公司私有化壓力會(huì)比較大大，這類(lèi)企業(yè)如果按照《證券法》的規(guī)定，若不能實(shí)現(xiàn)盈利仍然不能在主板掛牌。”美股券商老虎證券特約分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。