在中國股市上漲的背后，麻煩正在顯現(xiàn)。 

上證綜指上周五觸及五年新高，而投資者的熱情正在暴跌。交易量從12月份的峰值下跌了47%，而開戶數(shù)同期下降了50%，兩融賬戶下降了38%。在過去6周，達到52周新高的股票數(shù)量下降了75%。

德意志銀行和資產(chǎn)管理公司Fortune SG Fund Management Co向彭博新聞社表示，這些數(shù)據(jù)表明，在貨幣刺激之后，中國A股不再是單邊行情的投資。

中國頂尖對沖基金溫莎資本上周表示，要想股市上漲，投資者將不得不等到今年中期。

德意志銀行大中華區(qū)首席策略師常宇亮向彭博新聞社表示：

我們看到新開戶數(shù)在減少，交易量在萎縮，而市場波動加劇。這對A股的流動性牛市來說不是好消息。

截至1月16日當周，中國投資者新開大約44.7萬個股票交易賬戶，遠低于12月中旬的89.2萬個。上交所的交易額已經(jīng)從12月9日7927億元的歷史記錄降至4207億元。

上周，上證綜指創(chuàng)下52周新高的股票數(shù)量從12月218個降至55個。波動率也正在增加，上證綜指的30天波動率達到五年來新高。

中國政府正努力給股市杠桿降溫，而這正是本輪牛市的主要推動因素之一。通過杠桿購買的上海股票于1月22日降至751億元，低于12月9日1218億元的記錄高點。

華爾街見聞網(wǎng)站此前提到，證監(jiān)會暫停中信、海通、國泰君安新開融資融券賬戶三個月，并表示券商不得向證券資產(chǎn)低于50萬的客戶提供融資融券服務。

溫莎資本合伙人簡毅表示，上半年，上證綜指將在2950-3450點間交易，而保證金客戶青睞的股票的表現(xiàn)將不及大盤。

摩根士丹利新興市場策略主管Jonathan Garner向彭博新聞社表示，盡管一些指標顯示投資者的熱情正在下降，但這些指標依然保持在“非常健康”的水平。

彭博新聞社的數(shù)據(jù)顯示，上交所的交易量仍高出一年平均142%，而新開戶數(shù)量也高于一年平均的兩倍。

資管公司Aberdeen Asset Management大中華區(qū)股市投資主管Nicholas Yeo表示：

如果中國經(jīng)濟基本面在短期內沒有好轉，股價將下跌。A股受到了流動性的推動，而不是基本面的推動。這是一個錯誤定價的市場。