英國脫歐：中長期可能利好中國

蔡浩

英國脫歐公投結(jié)束，脫歐已成定局。對中國而言，雖然英國脫歐表面上并不會對中國經(jīng)濟(jì)造成直接沖擊，但由于中國在經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域與全球經(jīng)濟(jì)和金融體系的聯(lián)系越來越緊密，英國作為歐盟的核心成員國，倫敦作為全球金融中心，中國將不可避免地受到一些短期和長期的影響。

金融領(lǐng)域?qū)τ�國脫歐的反應(yīng)十分強(qiáng)烈，短期來看，全球金融市場受到劇烈沖擊的情形已經(jīng)出現(xiàn)，美元和日元則作為避險貨幣大幅升值，英鎊和歐元大跌，其中英鎊兌美元日內(nèi)跌幅甚至超過10%，創(chuàng)下40年來最大單日跌幅。受此影響，人民幣匯率受到?jīng)_擊，離岸人民幣盤中一度大跌600個基點(diǎn)，至5個半月新低的6.6520元。避險情緒爆發(fā)，黃金、美國、德國國債受到追捧，風(fēng)險資產(chǎn)遭遇大規(guī)模拋售，全球股市暴跌。中國應(yīng)密切關(guān)注發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融市場沖擊可能造成的金融風(fēng)險的蔓延，防止人民幣匯率短期大幅貶值造成資本外流，繼而對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生的負(fù)面反饋，啟動應(yīng)對外部流動性沖擊的預(yù)案，安撫市場情緒，降低英國脫歐對中國金融市場的負(fù)面溢出效應(yīng)。

從中長期來看，作為歐盟核心成員國，英國脫歐對英國、歐盟和歐元區(qū)的未來蒙上了一層陰影，這會增加英鎊和歐元的風(fēng)險屬性與不確定性。而如果人民幣在這波沖擊中能保持相對穩(wěn)定的幣值，此消彼長的情況下，將有助于鞏固和提升人民幣作為SDR儲備貨幣的國際地位。

就經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域而言，歐盟是中國最大的貿(mào)易伙伴國，在對歐盟出口方面，2015年英國在歐盟中占比16.7%，僅次于德國；進(jìn)口方面，英國占比也達(dá)到9%。根據(jù)英國國內(nèi)的多家智庫分析，英國脫離歐盟，將面臨貿(mào)易壁壘、人口老齡化帶來的勞動力下降等現(xiàn)實(shí)問題，經(jīng)濟(jì)增速將面臨負(fù)增長，為世界經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。不過根據(jù)2009年的里斯本協(xié)定，英國需要兩年左右的時間，進(jìn)行一系列磋商和安排后，才能完全退出歐盟，所以短期內(nèi)，預(yù)計對中國的經(jīng)濟(jì)外貿(mào)影響較小。

而從中長期來看，英國脫歐反而可能有利于中英兩國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系的加強(qiáng)。在完全脫離歐盟之后，英國無法再享受成員國待遇，與歐盟之間的貿(mào)易將存在壁壘，所以必然會尋求加強(qiáng)與其他貿(mào)易伙伴的緊密聯(lián)系，中美兩國作為全球最大的貿(mào)易國家，都可能受益。英國金融時報近期刊登的一篇調(diào)查文章中，列舉了英國人對歐盟的錯誤認(rèn)知，其中有一條很有意思：歐盟占英國國際投資比例被低估了近18%，而中國占英國國際投資比例被高估了近18%。這側(cè)面反映出普通英國人對中英加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的預(yù)期。中國應(yīng)該抓住英國脫歐的機(jī)會，與英國加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、高科技、創(chuàng)新等領(lǐng)域的合作，在國際形勢紛繁復(fù)雜的變化中，謀求自身利益的最大化。（作者系恒豐銀行研究院研究員，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院高級研究員）

英國脫歐影響資產(chǎn)配置 中國資本怎么走出去？

人民網(wǎng)北京6月25日電 （李海霞）24日，英國脫歐公投塵埃落定。由于與此前市場預(yù)期大相徑庭，“英國脫歐”是一個“黑天鵝事件”，引發(fā)了全球金融市場的劇烈動蕩。有業(yè)內(nèi)指出，對于國內(nèi)投資者而言，將會借機(jī)調(diào)整資產(chǎn)配置，增加避險資產(chǎn)的比重。

英國脫歐放大市場避險情緒

24日當(dāng)天，英國、法國、德國股市開盤時均暴跌10%左右。

有專家指出，從短期看，英國脫歐將進(jìn)一步放大市場的避險情緒，加劇全球金融資產(chǎn)的價格波動。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在接受人民金融采訪時表示，退歐引發(fā)全球投資者風(fēng)險偏好下滑，整體利好美元、黃金、日元等避險資產(chǎn)，利空股票、新興市場貨幣、原油等風(fēng)險資產(chǎn)，由于脫歐短期內(nèi)兩敗俱傷，利空英鎊、歐元。

資立方首席投資官章強(qiáng)也對上述觀點(diǎn)表示認(rèn)同。在他看來，當(dāng)前全球避險情緒劇烈提升，金融市場仍然需要時間消化英國脫歐的利空因素，美元被動升值，黃金等避險資產(chǎn)短期會繼續(xù)受到市場追捧。

章強(qiáng)是在由全球資產(chǎn)配置百人會主辦，資立方承辦的“全球資產(chǎn)配置行業(yè)交流會”上接受人民金融采訪時發(fā)表以上言論的。他預(yù)測，“未來幾個月，英國脫歐的影響將會表現(xiàn)地更加明顯。從美聯(lián)儲來看，歐元英鎊大跌和避險情緒推升美元走強(qiáng)，加息年內(nèi)大概率缺席。日歐央行的寬松政策也或?qū)⒀永m(xù)。”

個人境外資產(chǎn)配置新增規(guī)模將達(dá)13萬億

對于投資者而言，國內(nèi)“高收益資產(chǎn)荒”還在延續(xù)，國內(nèi)投資者正在逐步適應(yīng)3%-4%的年化收益率，考慮到人民幣匯率波動的因素，過去收益率并不“性感”的境外資產(chǎn)，其收益率開始對國內(nèi)投資者產(chǎn)生吸引力。

“國內(nèi)資本市場可投品種少，品種間相關(guān)性較高，不易分散風(fēng)險。”章強(qiáng)舉例稱，截止4月底美國市場上有1630只ETF覆蓋各類資產(chǎn)，其中跟蹤全球股票的就有611只，債券ETF278只，而國內(nèi)只有126只ETF（不含連接基金和指數(shù)基金），近80%都是跟蹤A股。

海外資產(chǎn)除了吸引擁有一定經(jīng)驗的大型機(jī)構(gòu)，如私人銀行、券商、信托、公募基金及其子公司等各類機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入外，中小機(jī)構(gòu)投資者亦在紛紛布局。

“海外的高凈值客戶一般都有10-15%以上配置在境外資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)境外配置的比例更高。”資立方首席投資官章強(qiáng)表示，“目前國內(nèi)整體資產(chǎn)管理規(guī)模約為93萬億元，即使只有5%逐步配置到海外資產(chǎn)，就是個近5萬億的市場。”

興業(yè)銀行與波士頓咨詢（BCG）日前聯(lián)合發(fā)布的《中國私人銀行2016》預(yù)測，未來五年中國個人境外資產(chǎn)配置比例將從目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市場規(guī)模將達(dá)到13萬億元。

中國基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示, 2015年公募QDII基金規(guī)模從2014年底的487億元增加到663億元, 增幅達(dá)到36%。

然而，境外資產(chǎn)配置一個較明顯的趨勢變化是這兩年增加十分迅速，但配置的資產(chǎn)仍然較為單一。“海外資產(chǎn)配置主要是持有貨幣或者購置房產(chǎn)，少量資金量較大又有金融認(rèn)識的投資者開始參與境外的股權(quán)投資。”易方達(dá)基金副總裁范岳在交流會上表示，對于一般投資者，貴金屬和大宗商品仍然是重要配置方向。

境外資產(chǎn)配備需求的實(shí)現(xiàn)，還需要監(jiān)管政策“保駕護(hù)航”。過去一年，中國資本市場對外開放的速度明顯加快，未來，隨著人民幣國際化的持續(xù)推進(jìn)，未來資本賬戶的開放趨勢已不可逆。這意味著，過去因資本項目管制而被壓抑的需求，將有望進(jìn)一步得到釋放。

央行在近日公布的2015年年報中明確表示，未來的重點(diǎn)任務(wù)包括：進(jìn)一步推進(jìn)資本市場雙向開放，適時推出合格境內(nèi)個人投資者境外投資制度（QDII2）等。

英國公投宣布脫離歐盟 未來國際油價走勢如何？

人民網(wǎng)北京6月25日電（記者杜燕飛）據(jù)BBC報道，英國當(dāng)?shù)貢r間6月24日上午7點(diǎn)，英國脫歐公投所有計票全部結(jié)束，最終結(jié)果鎖定在了51.89%支持脫離歐盟，48.11%的票數(shù)選擇留在歐盟。隨后，英國首相卡梅倫在演講中宣布將辭去首相職位。

那么，英國“脫歐”會對國際原油市場進(jìn)而對國內(nèi)成品油市場帶來怎樣的影響？

對此，卓創(chuàng)資訊分析師高健表示，第一，英國“脫歐”將引發(fā)全球投資者避險情緒的升溫，原油等風(fēng)險資產(chǎn)價格將面臨打壓，而黃金、美元等避險資產(chǎn)價格將受到追捧而大幅走強(qiáng)。第二，將導(dǎo)致全球投資者對歐盟的信心大幅減弱，歐元和英鎊重挫，進(jìn)而推升美元走勢，美元走強(qiáng)將會打壓原油價格走勢。第三，將會對歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，進(jìn)而影響到原油的需求。雖然該影響不會立刻顯現(xiàn)，但悲觀預(yù)期的存在也會施壓國際油價走勢。

“就原油市場自身而言，最大的風(fēng)險則在于，英國脫歐所引起的投資者避險情緒是否會加速原油期貨市場多頭的迅速出逃，一旦前期大量的多頭頭寸獲利離場，會進(jìn)一步加劇原油跌勢。”高健說。

隆眾石化網(wǎng)分析師李彥指出，英國脫歐使得本就處于脆弱復(fù)蘇中的歐洲經(jīng)濟(jì)變得不安定，歐洲股市必然遭遇重挫，經(jīng)濟(jì)面預(yù)期受損將削弱油價的底部支撐。另外，英國脫離歐盟將震動全球經(jīng)濟(jì)，也將拖累原油的需求預(yù)期，進(jìn)而抑制油價。同時，英國脫歐意味著歐洲一體化進(jìn)程被逆轉(zhuǎn)，英鎊和歐元難逃貶值厄運(yùn)，將間接推升美元，而強(qiáng)勢美元又會壓制油價；最后，英國脫歐可能將引發(fā)連鎖反應(yīng)，希臘、芬蘭和荷蘭等歐盟成員國也有可能效仿公投，歐盟和歐元面臨分裂甚至解體的風(fēng)險，這將加劇歐洲政局的不穩(wěn)定性，最壞可能引發(fā)全球金融危機(jī)。

“因此，英國脫歐這一黑天鵝事件對國際原油價格將產(chǎn)生明顯的利空沖擊，而且這一利空短期內(nèi)仍將持續(xù)，或?qū)⑴まD(zhuǎn)油價走勢的風(fēng)向，空頭情緒勢必增強(qiáng)。而英國退歐能掀起多大的風(fēng)暴，還要看歐洲各國和各大央行穩(wěn)定市場的決心。”李彥表示。

但中宇資訊分析師桑瀟指出，英國脫歐事件或令美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，這對油市形成一定利好，而且油市供需基本面逐漸趨于平衡，亦對市場形成一定支撐。

對于國內(nèi)成品油市場，中宇資訊油品分析師馬建彩認(rèn)為，新一輪調(diào)價初始雖顯現(xiàn)小幅上調(diào)預(yù)期，但在原油價格下跌的預(yù)期下，國內(nèi)成品油調(diào)價轉(zhuǎn)為下調(diào)風(fēng)險極大�，F(xiàn)臨近月底，各地中石油、中石化等主營單位在本月銷售進(jìn)度表現(xiàn)不佳居多，且終端需求無明顯提升，在走量壓力下，預(yù)計下周國內(nèi)油市促銷降價將是常態(tài)。