國(guó)外車(chē)企巨頭落子中國(guó) 新能源車(chē)零配產(chǎn)業(yè)將受益

www.eastmoney.com2014年04月24日 08:52

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據(jù)上證報(bào)消息，日前，豐田汽車(chē)在北京舉行了豐田云動(dòng)之夜發(fā)布會(huì)。公司在現(xiàn)場(chǎng)表示，2015年將會(huì)有一款豐田的國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力車(chē)型上市。豐田汽車(chē)副社長(zhǎng)伊原表示，“豐田明年將在新卡羅拉及雷凌車(chē)型上搭載國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力總成和大家見(jiàn)面。”

此前，豐田投產(chǎn)于廣汽豐田的混合動(dòng)力車(chē)型--凱美瑞尊瑞，與投產(chǎn)到一汽豐田的普銳斯，由于價(jià)格因素，在華的銷(xiāo)量都堪稱(chēng)慘淡。而這兩款車(chē)在全球市場(chǎng)堪稱(chēng)同類(lèi)車(chē)型的銷(xiāo)量領(lǐng)導(dǎo)者。因此豐田下決心走國(guó)產(chǎn)化之路，這也標(biāo)志著豐田常熟研發(fā)中心近年來(lái)推進(jìn)豐田混合動(dòng)力總成國(guó)產(chǎn)化，明年就將取得首個(gè)成果。豐田目前在常熟除了設(shè)立研發(fā)中心外，還成立了混合動(dòng)力核心部件電池的生產(chǎn)工廠，以及生產(chǎn)CVT和混合動(dòng)力變速驅(qū)動(dòng)橋的豐田汽車(chē)(常熟)零部件有限公司。隨著逆變器國(guó)產(chǎn)化相關(guān)籌備工作的順利推進(jìn)，混合動(dòng)力的國(guó)產(chǎn)化準(zhǔn)備工作也日趨完善。

豐田已經(jīng)是兩周之內(nèi)第五家表示要將其電動(dòng)車(chē)或混合動(dòng)力車(chē)國(guó)產(chǎn)化的汽車(chē)巨頭了。4月9日，奧迪的發(fā)言人屈爾曾表示，該公司將與中國(guó)合作伙伴--中國(guó)第一汽車(chē)集團(tuán)公司，共同在中國(guó)吉林長(zhǎng)春生產(chǎn)一款插電式混合動(dòng)力轎車(chē)。該款新能源車(chē)名為奧迪A6 E-tron，將基于奧迪A6L車(chē)型設(shè)計(jì)。這款汽車(chē)將是奧迪在中國(guó)生產(chǎn)的首款插電式混合動(dòng)力汽車(chē)。在奧迪之后，大眾也同樣選擇北京車(chē)展上宣布，與一汽集團(tuán)在佛山合作生產(chǎn)插電式混合動(dòng)力車(chē)。兩天后，特斯拉CEO馬斯克在訪(fǎng)華接受采訪(fǎng)時(shí)則表示，他預(yù)計(jì)特斯拉有望在三到四年內(nèi)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)。而在4月18日，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)苗圩會(huì)見(jiàn)美國(guó)通用汽車(chē)公司新任總裁丹·阿曼時(shí)，阿曼也表示，通用汽車(chē)公司愿與中方合作伙伴一道，共同面對(duì)能源和環(huán)境問(wèn)題，努力推進(jìn)新能源車(chē)國(guó)產(chǎn)化，為中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

五大車(chē)企在兩周之內(nèi)先后表態(tài)支持其電動(dòng)車(chē)或混合動(dòng)力車(chē)在華國(guó)產(chǎn)化，一方面無(wú)疑是出于降低零配件成本從而拉低整車(chē)銷(xiāo)售價(jià)格的考量。另一方面來(lái)看，政府不斷地加大支持力度，健全法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)完善財(cái)稅政策，推進(jìn)節(jié)能與新能源汽車(chē)的發(fā)展的舉動(dòng)，也讓國(guó)外車(chē)企巨頭嗅到了廣闊的市場(chǎng)空間。而進(jìn)軍國(guó)產(chǎn)化的舉動(dòng)，更是給國(guó)內(nèi)相應(yīng)的合作伙伴帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

中鼎股份(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))作為生產(chǎn)汽車(chē)橡膠零部件的知名廠家，為上海大眾、廣州豐田、廣州本田等眾多OEM工廠直接供貨多年。全資子公司中鼎橡塑生產(chǎn)的汽車(chē)用塑料制品不僅為國(guó)內(nèi)各大汽車(chē)主機(jī)廠配套，還進(jìn)入國(guó)際知名汽車(chē)公司的全球采購(gòu)平臺(tái)。華域汽車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))是市場(chǎng)規(guī)模較大的獨(dú)立供應(yīng)汽車(chē)零部件上市公司。公司的23家汽車(chē)零部件公司60%的收入來(lái)自于配套上汽集團(tuán)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(包括上海通用和上海大眾乘用車(chē))，按照產(chǎn)品功能可以分為內(nèi)外飾件類(lèi)、功能性總成件類(lèi)和熱加工類(lèi)三大板塊。

中鼎股份：國(guó)外業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

研究機(jī)構(gòu)：平安證券日期：2014-04-16

投資要點(diǎn)

事項(xiàng)：公司披露2013年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入同比增23.5%為41.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降24.8%為3.9億元，折合每股收益為0.36元;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)同比增8.6%為3.3億，折合每股收益為0.3元。2013年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元(含稅).

平安觀點(diǎn)：

公司2013年凈利潤(rùn)略低于預(yù)期，主要是2013年銷(xiāo)售費(fèi)用率高于預(yù)期所致。

全球平臺(tái)訂單放量，國(guó)外收入同比增長(zhǎng)38.5%2013年公司收入同比增長(zhǎng)23.5%，其中國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)14.9%，國(guó)外收入同比增長(zhǎng)38.5%，出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，顯示公司前期取得的大眾MQB、福特CD4、沃爾沃等全球平臺(tái)訂單已逐步放量。公司繼續(xù)躋身全球非輪胎橡膠制品行業(yè)50強(qiáng)(名列第40位，名次較上年提高2位).

2013年銷(xiāo)售費(fèi)用率上升較多

2013年公司毛利率同比下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)為28.2%，估計(jì)主要是由于已出售的中鼎泰克此前盈利能力較高所致。

2013年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)為33.9%，國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)為22.1%。

2013年公司直接人工占成本比例提升1.1個(gè)百分點(diǎn)為16.1%，三項(xiàng)費(fèi)用率上升至16.1%，主要是銷(xiāo)售費(fèi)用率上升較多，銷(xiāo)售費(fèi)用明細(xì)中，質(zhì)量費(fèi)用同比增長(zhǎng)198%(占銷(xiāo)售費(fèi)用比例為6.7%)，工資及附加同比增長(zhǎng)27%(占銷(xiāo)售費(fèi)用比例為26%)，運(yùn)輸費(fèi)用同比增長(zhǎng)45%(占銷(xiāo)售費(fèi)用比例為25%)，勞務(wù)費(fèi)同比增長(zhǎng)82%(占銷(xiāo)售費(fèi)用比例為5.2%).

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

前期通過(guò)大力拓展海外業(yè)務(wù)，進(jìn)入全球車(chē)企巨頭配套并獲取平臺(tái)訂單，同時(shí)向高端密封件領(lǐng)域拓展并進(jìn)展快速。我們預(yù)計(jì)兩年內(nèi)國(guó)外收入占比將超過(guò)50%。2014年我們預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)收入同比增幅高于國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量總體增幅，平穩(wěn)增長(zhǎng);海外業(yè)務(wù)將保持30%左右的較高增幅。2014年毛利率有望保持同比穩(wěn)定。根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為2014年、2015年EPS為0.45元、0.50元(原預(yù)測(cè)值為2014年每股0.54元)，估值較為合理，下調(diào)評(píng)級(jí)為“推薦”。我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司還將積極尋求合適標(biāo)的進(jìn)行外延式擴(kuò)張，不斷優(yōu)化非輪胎橡膠件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，依然值得我們重點(diǎn)關(guān)注。