增加之際，市場(chǎng)量能稍顯不足，指數(shù)頻頻上演反復(fù)拉鋸的走勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)于A股下一步方向究竟是向上拉升還是展開新一輪調(diào)整的分歧也愈演愈烈。有樂觀人士表示，對(duì)短期下跌無需過于恐慌，綜合而言，市場(chǎng)在當(dāng)前位置企穩(wěn)回升存在合理性，再度調(diào)整的空間相對(duì)有限，長期市場(chǎng)預(yù)期依然樂觀。

多因素共振 反彈止步市場(chǎng)回調(diào)

進(jìn)入4月份后，大盤基本呈現(xiàn)橫盤格局，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指分別在3000點(diǎn)、2200點(diǎn)附近窄幅振蕩。上周（4月18日至4月22日）股指沖高回落，在連續(xù)反彈1個(gè)多月后出現(xiàn)下跌，兩市成交量有所萎縮。

“我們認(rèn)為上周市場(chǎng)下跌是技術(shù)層面及風(fēng)險(xiǎn)偏好層面共同作用的結(jié)果。”長城證券分析師汪毅認(rèn)為，從技術(shù)層面來看，前期市場(chǎng)在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后走勢(shì)就較為糾結(jié)，呈現(xiàn)縮量盤整之勢(shì)，3100點(diǎn)上攻乏力，上周的下跌再次印證了久盤必跌。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好層面上看，汪毅認(rèn)為，“由于大宗商品基本面得到一定支撐，并且資金配置需求導(dǎo)致大量游資轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)，致使近期期貨市場(chǎng)表現(xiàn)火爆，特別是上周三和周四以黑色金屬為代表的期貨價(jià)格大幅飆升。”汪毅稱，期市大漲后監(jiān)管部門立刻采取應(yīng)對(duì)措施，使得期市投資熱情有所降溫，預(yù)計(jì)未來對(duì)股市的分流相對(duì)有限。

此外，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上擾動(dòng)了近期股市運(yùn)行。有機(jī)構(gòu)人士表示，債務(wù)違約主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)，主體從民企擴(kuò)散至央企和國企，國債與信用債、不同評(píng)級(jí)信用債的信用利差不斷擴(kuò)大。

不過，值得欣慰的是，在連續(xù)回調(diào)之后，A股市場(chǎng)4月26日初現(xiàn)企穩(wěn)現(xiàn)象。股指在早盤小幅沖高之后午盤再度回落，不過就在投資者悲觀情緒蔓延之時(shí)，尾盤指數(shù)全面翻紅，使得行業(yè)板塊初現(xiàn)普漲格局。對(duì)于A股當(dāng)日的走勢(shì)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，總體來看，經(jīng)過連續(xù)縮量調(diào)整之后，市場(chǎng)開始止跌企穩(wěn)，行業(yè)概念普遍溫和上行。不過當(dāng)前市場(chǎng)資金觀望情緒較濃，投資者不宜急于抄底。

截至當(dāng)日收盤，上證綜指上漲0.61%，收于2964.70點(diǎn)；深證成指上漲1.02%，收于10209.90點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.36%，收于2155.70點(diǎn)。滬深兩市成交額分別為1342.92億元和2476.11億元，繼續(xù)維系縮量格局。

行業(yè)方面，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)無一下跌。除了采掘指數(shù)平盤報(bào)收外，其余板塊均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。其中，綜合和電氣設(shè)備行業(yè)的漲幅居前兩位，分別上漲1.97%和1.74%；傳媒、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)林牧漁和通信行業(yè)的漲幅均超過1.4%。相對(duì)而言，有色金屬、鋼鐵、銀行等行業(yè)的漲幅較小。

資金面承壓 后市研判產(chǎn)生分歧

A股上周出現(xiàn)回調(diào)，各板塊表現(xiàn)也不盡如人意，然而，這是在大盤自3月份以來持續(xù)反彈的背景下出現(xiàn)的下跌。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，主要指數(shù)反彈幅度均超過17%，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈幅度最大達(dá)到26.5%。分析人士認(rèn)為，從本輪反彈的關(guān)鍵因素上看，穩(wěn)增長政策累積效應(yīng)顯現(xiàn)，基建與房地產(chǎn)投資回升帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，修正了市場(chǎng)此前過于悲觀的預(yù)期，帶來了風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

值得注意的是，成交量已連續(xù)多日萎縮，資金面的短期壓力相對(duì)較大。那么，2016年全年的市場(chǎng)資金面情況如何？在資金供給方面，招商證券分析師王稹表示，2016年全年新增資金供給較2015年會(huì)大幅萎縮，其主要原因在于公募、私募基金發(fā)行以及個(gè)人投資者資金流入會(huì)大幅下降。而在資金需求方面，預(yù)計(jì)IPO和再融資規(guī)模將會(huì)回歸正常水平，但巨額定增解禁等將會(huì)給全年市場(chǎng)資金面造成較大壓力。

“除大額資金外，對(duì)于個(gè)人投資者的資金而言，在當(dāng)前行情下，考慮到市場(chǎng)仍然會(huì)處于相對(duì)活躍的狀態(tài)，并參考過去兩年證券交易結(jié)算資金的變化情況，我們認(rèn)為全年個(gè)人投資者的主動(dòng)結(jié)算資金凈流入2500億元是中性預(yù)期，這基本可以保證A股市場(chǎng)的資金平衡。”王稹預(yù)計(jì)。

近期盤中振蕩不止，市場(chǎng)關(guān)于A股后市的展望也產(chǎn)生了分歧。一位私募基金人士表示，股指近來持續(xù)地縮量調(diào)整，一方面說明空方能量似乎后繼乏力，并未出現(xiàn)大幅打壓；另一方面也說明市場(chǎng)做多信心不足，股指短期出現(xiàn)回暖的概率也不高。

“近期股市的下跌原因在于債市違約風(fēng)險(xiǎn)和商品市場(chǎng)的突然火爆，部分股市資金流向期貨市場(chǎng)，這部分資金以前往往是股市中最為活躍的短線資金，A股市場(chǎng)因此出現(xiàn)縮量走勢(shì)也就不奇怪了。”上述私募基金人士稱。

而在樂觀人士看來，市場(chǎng)無需對(duì)短期的急跌過于恐慌。市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局是大概率事件，單邊下挫可能性不大。“從基本面角度來看，下一步需要經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的強(qiáng)勁改善才有利于行情發(fā)展，這仍需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)來佐證。”業(yè)內(nèi)人士表示，綜合而言，市場(chǎng)在當(dāng)前位置企穩(wěn)回升存在合理性，再度調(diào)整的空間相對(duì)有限，長期預(yù)期依然樂觀。