人民網(wǎng)北京12月22日電(記者王千原雪)中國證券投資者保護基金有限責任公司近日發(fā)布《中國資本市場投資者保護狀況白皮書—2014年度A股上市公司 投資者保護狀況評價報告》(以下簡稱《報告》)，《報告》旨在探索開展中國資本市場投資者保護狀況評估評價工作，能夠總體反映投資者保護水平和狀況。

《報告》稱，2014年度中國上市公司投資者保護狀況評價得分有所上升，知情權依然是投資者最關心的權利。根據(jù)《報告》結論，投資者收益權滿意度、現(xiàn)金分紅制度層面的落實、投資者行權保障能力、內部控制報告披露數(shù)量及高管薪酬與公司創(chuàng)造價值能力等方面評分均比上一年度有所提升。

《報告》全文如下：

投保基金公司發(fā)布《中國資本市場投資者保護狀況白皮書—2014年度A股上市公司投資者保護狀況評價報告》

2015年，為貫徹落實《國務院辦公廳關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》(國辦發(fā)〔2013〕110號)，中國證券投資者保護基金有限責任公司秉持客觀中立的原則，按照中國證監(jiān)會“公平在身邊”投資者保護專項活動整體要求，探索開展中國資本市場投資者保護狀況評估評價工作，編制能夠總體反映投資者保護水平和狀況的年度《中國資本市場投資者保護狀況白皮書》(以下簡稱《白皮書》)。近期，投�；�金公司在持續(xù)7年開展上市公司投資者保護狀況評價的基礎上，完成了對2014年度A股市場2585家上市公司投資者保護狀況的主客觀評價，形成了《白皮書》第一個子報告—《2014年度A股上市公司投資者保護狀況評價報告》(以下簡稱《報告》)。

《報告》以解決投資者保護實際問題為導向，在指標設定上充分考慮了法律法規(guī)政策及監(jiān)管要求對投資者保護的強制性規(guī)定、禁止性規(guī)定、鼓勵性規(guī)定及投資者反映突出的問題，圍繞中小投資者的決策參與權、知情權、投資收益權三個方面設置3個一級指標，12個二級指標，49個三級指標;在評價方法上采用主客觀相結合的方式，客觀評價通過采集上市公司章程、年報、公告、誠信檔案等公開信息收集客觀評價數(shù)據(jù)，依據(jù)指標體系計算每家上市公司投資者保護狀況得分，并根據(jù)上市公司被采取行政處罰、行政監(jiān)管措施、自律處分、特別處理以及環(huán)保處罰等情況進行評級調整，主觀評價通過固定樣本庫開展投資者調查，采集投資者主觀意見，計算出每項指標所占權重以及投資者滿意度指數(shù);在研究方法上運用比較分析、歸因分析、趨勢分析等方法，研究分析上市公司投資者保護的現(xiàn)狀、變動情況及其深層次原因，總結上市公司投資者保護存在的主要問題，有針對性地提出政策建議。《報告》的主要結論及建議有：

一、取得的成效和進步

(一)上市公司投資者保護總體狀況持續(xù)改善

2014年度中國上市公司投資者保護狀況評價得分較2013年度提升3.01%，達到77.00分，其中，投資收益權得分75.68分，同比提升了14.45%;知情權得分85.61分，同比提高了1.87%;參與決策權得分66.96分，同比下降了6.96%。從變化趨勢上來看，總評價得分從有記錄的2003年以來一直保持上升趨勢，投資收益權和知情權保護得分保持了持續(xù)上升態(tài)勢，決策參與權保護得分首次下降。知情權依然是投資者最關心的權利，投資者賦予其的權重為39.78%，決策參與權和投資收益權權重分別為30.15%、30.07%。

(二)投資者滿意度指數(shù)處于滿意區(qū)間，投資收益權滿意度有所提升

從主觀評價來看，2014年度中國上市公司投資者保護滿意度指數(shù)為58.07，決策參與權、知情權、投資收益權滿意度指數(shù)分別為55.99、59.05、57.01，投資者總體偏向滿意。與2013年相比，投資收益權保護滿意度提升了1.15，決策參與權、知情權分別出現(xiàn)了0.70和0.79的下降，上市公司投資者保護總體滿意度下降了2.23。從2009年以來，主觀評價得分基本保持了上升趨勢，且近4年均高于中性值50。

(三)現(xiàn)金分紅在制度層面得以落實

上市公司持續(xù)穩(wěn)定地給投資者分紅派現(xiàn)，是對投資者收益權最直接的保護，自2013年證監(jiān)會出臺《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》以來，絕大部分上市公司積極履行監(jiān)管部門意見，規(guī)范制定現(xiàn)金分紅制度，積極回報投資者，在2585家上市公司中，有2500家在公司章程中明確表述了“以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的……百分比”，占比達到96.71%，促使2014年度投資收益權最終得分和投資者對收益權保護滿意度都有所上升。

(四)投資者行權保障能力得到提升

按照“國辦九條”的要求，證監(jiān)會修訂了《股東大會規(guī)則》，滬、深交易所開通了網(wǎng)絡投票系統(tǒng)并出臺相關細則，使中小投資者可便捷地參與上市公司股東大會網(wǎng)絡投票，2014年度共有2211家上市公司使用了網(wǎng)絡投票渠道，占所有上市公司的85.53%，其中每次股東大會(包括臨時股東大會)均開通網(wǎng)絡投票的上市公司有561家，占所有上市公司家數(shù)的21.70%。除此之外，2014年度上市公司章程中對投資者發(fā)起臨時股東大會、發(fā)起提案、關聯(lián)股東表決回避、特別表決事項和累積投票制等方面的規(guī)定也都朝著有利于中小投資者的方向改進。

(五)內部控制報告披露數(shù)量明顯提升

上市公司內部控制對于規(guī)范經(jīng)營和保護投資者合法權益具有重要意義。根據(jù)財政部辦公廳和證監(jiān)會辦公廳《關于2012年主板上市公司分類分批實施企業(yè)內部控制規(guī)范體系的通知》(財辦會【2012】30號)，以及深交所對中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引的要求，經(jīng)過幾年的分步落實，上市公司內部控制更加規(guī)范。2014年度2585家上市公司中，2548家披露了《內部控制自我評價報告》，1931家披露了審計師出具的無保留意見的《內部控制鑒證報告》，較上年有較大提高。

(六)高管薪酬與公司價值創(chuàng)造能力的一致性提高

近幾年，上市公司高管薪酬與上市公司價值創(chuàng)造能力同方向變動的比例有所提升，反映出高管和公司以及中小投資者利益有趨同趨勢。2014年度，在2585家上市公司中，1584家前三名高管薪酬水平與公司凈利潤變動方向一致，一致的比例比上年度提升4.21%。

二、存在的不足和問題

在取得成效和進步的同時，我們也注意到，上市公司投資者保護方面還存在一些不足和問題：

(一)高管薪酬透明度有待于進一步提升，高管與員工薪酬差距需引起重視

評價發(fā)現(xiàn)2014年度有70家公司未披露高管薪酬情況，薪酬透明度需進一步提高。此外，在披露高管薪酬和員工薪酬的上市公司中，高管與員工薪酬差距的倍數(shù)差異較大，最高值為47.94倍，最低值為1.03倍。上市公司薪酬總量和薪酬結構是投資者關心的重要問題，上市公司需進一步關注高管與員工薪酬差距，建立科學的薪酬制度，調動高管與員工的積極性，提升上市公司價值創(chuàng)造能力。

(二)需完善中小投資者獨立董事提名制度

獨立董事是中小投資者在董事會的代表，只有中小投資者自己提名選出的獨立董事才能更具備獨立性，才能更有效地保護中小投資者權益。但目前2585家上市公司中，有2129家公司的獨立董事全部由上市公司實際控制人、控股股東、董事和監(jiān)事提名，有122家公司由大股東、董事、監(jiān)事和其他股東共同提名，僅有202家公司全部由其他股東提名，還有132家未披露提名情況，有必要進一步完善有關制度，便利中小投資者行使提名權利。

(三)董監(jiān)高人員失信情況較多

保持誠信是資本市場和投資者對上市公司董、監(jiān)、高人員最基本的要求，相關人員的失信行為往往在不同程度上損害中小投資者權益。2014年度2585家受調查上市公司中有264家公司的董事會成員和259家公司高管受到監(jiān)管部門處罰，占比為10.21%和10.02%，較2013年和2012年上升較多。

(四)上市公司業(yè)績預告準確性有待提高

上市公司披露的業(yè)績預告，是投資者投資的重要參考依據(jù)。業(yè)績預告的準確性可以在一定程度上反映上市公司的會計核算水平以及公司誠信程度，是上市公司信息披露對股東知情權保護程度的一個重要指標。在披露業(yè)績預告的1573家上市公司中233家沒有達到業(yè)績預告的業(yè)績下限，準確性有待提高。

(五)網(wǎng)站信息披露內容有待增加且更新不及時

我們對上市公司網(wǎng)站建設情況及網(wǎng)上信息披露情況的調查結果顯示，2014年度網(wǎng)站信息披露中，2585家上市公司對8項基礎信息僅平均披露了5.10項，對12項主動信息僅平均披露了1.28項，披露信息的數(shù)量還有待提高。另外，網(wǎng)站披露信息的更新情況較差，在2585家上市公司中，有1032家未做到及時更新公司網(wǎng)站信息，較去年有所增加。

(六)上市公司的收益創(chuàng)造能力有所下降

上市公司的收益創(chuàng)造能力與投資者收益權保護直接相關。2014年度，上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳，在2585家上市公司中，“凈利潤”下降的有1185家，占比45.84%，“凈經(jīng)營性現(xiàn)金流”下降的有1156家，占比44.72%。其他幾項指標，如“凈經(jīng)營活動現(xiàn)金流比營業(yè)利潤”、“經(jīng)營性現(xiàn)金流比例”、“經(jīng)營活動現(xiàn)金流中補貼和往來款的比例”、“應收項比收入”和“存貨比收入”得分也不高，反映出上市公司急需提高盈利能力和盈利質量。

根據(jù)上述結論，我們建議：一是在目前普遍實行網(wǎng)絡投票基礎上，探索在與中小投資者密切相關的事項表決時，廣泛實施分類計票和累積投票;二是進一步加強上市公司高管薪酬透明度，引導高管與中小投資者利益相一致;三是完善獨立董事制度，改變獨立董事提名和選舉方式，確保獨立董事能夠代表中小投資者;四是鼓勵上市公司發(fā)布更加準確的業(yè)績預告，建立獎優(yōu)罰劣機制;五是建議上市公司注重網(wǎng)站、電話、郵件等與投資者的溝通渠道建設，樹立良好公司形象。

中國證券投資者保護基金有限責任公司

2015年12月21日