1993年的12月7日，英國《泰晤士報》以《為什么戴姆勒在紐約產(chǎn)生赤字》為題報道了一則讓世人震驚的現(xiàn)象：戴姆勒-奔馳，這家德國最富盛名的企業(yè)居然虧損!公司虧損并不可怕，可怕的是這家公司的虧損完全是因為適用不同的會計準則而導致的。在按照德國會計制度審計時奔馳公司還是盈利1.68億元，但是按照美國會計準則時則變成了虧損9.49億元。

為什么適用不同的會計準則會產(chǎn)生不同的結(jié)果?原因是這樣的，按照當時德國的會計制度，允許公司在利潤豐厚的年份把部分利潤轉(zhuǎn)移到一個特殊基金里，而不需要向公眾披露。而到了收成不好的年份，這些利潤再轉(zhuǎn)移到公司報表，而所有的這一切都不需要向公眾投資人披露。奔馳公司之所以產(chǎn)生虧損，很重要的一個原因在于當年度的利潤是來自特殊基金的轉(zhuǎn)移。而在美國的會計準則下，這種操作則不被允許。

以上情節(jié)出自現(xiàn)任印度央行行長拉詹和芝加哥大學布斯商學院教授津加萊斯在《從資本家手中拯救資本主義》一書中所討論的一個章節(jié)。德國之所以允許上市公司進行這種操作，名義上是根據(jù)會計的審慎原則，為了減少市場波動。不過在拉詹和津加萊斯看來，真正的原因可能是德國立法者認為公眾投資人不值得了解公司真實和完整的情況，如果企業(yè)的營收都被投資人所知悉則很有可能會帶來股市波動從而導致過度買賣股票，而在任何一個市場，股價變動都不是公司管理層所樂見的情況。在這種情況下，公司經(jīng)營的真實情況只被公司一小部分內(nèi)部人所掌握，一般投資者根本就無法知悉公司的經(jīng)營情況。

奔馳公司之所以能如此操作，還有一個重要的原因是它的主要融資渠道來自于銀行，而不是資本市場。學者根據(jù)企業(yè)融資渠道的不同，將不同國家的金融體系分為關(guān)聯(lián)金融體系與自由市場金融體系：關(guān)聯(lián)金融體系的資本主要是在一系列有關(guān)聯(lián)的企業(yè)和機構(gòu)之間周轉(zhuǎn)——— 一般是指銀行和企業(yè)，而自由市場金融體系通常是指企業(yè)從外部人那里籌集資金并提供相應的回報。德國是典型的關(guān)聯(lián)金融體系，而美國則是自由市場金融體系的代表。

這兩種融資體系有什么區(qū)別?最大的區(qū)別在于，在關(guān)聯(lián)金融體系中，能夠獲得銀行融資的企業(yè)必須和銀行保持密切關(guān)系，而在自由市場金融體系中，企業(yè)要獲得資金只需要向市場表明你具有良好的市場前景，就會有風險投資等進入提供所需要的資金。在關(guān)聯(lián)金融體系中，一家企業(yè)只要做大了就很難倒下，因為會有很多機構(gòu)向其提供或明或暗的資金支持，但是在自由市場金融體系里，如果一家公司出現(xiàn)問題，那么資本市場就會用腳投票。

從世界范圍來看，德國是關(guān)聯(lián)市場金融體系的典型代表，而美國則是自由市場金融體系的代表。在這兩種不同的金融體系下，企業(yè)的命運也會呈現(xiàn)不同的變化。2003年，美國紐約大學的幾位金融學家在研究公司穩(wěn)定和經(jīng)濟增長的關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)，那些頂級公司變化大的國家的經(jīng)濟增長比那些頂級公司較為穩(wěn)定的國家要好，這種更快的經(jīng)濟增長是得益于“全要素生產(chǎn)率”的提高和更快的資本存量，那么對這個國家的經(jīng)濟增長越不利。同時他們的研究還發(fā)現(xiàn)，公司的穩(wěn)定并不是因為這些國家的政府具有更強的再分配能力和化解危機的能力。相反，公司的穩(wěn)定只是表明了政府在市場中發(fā)揮著更為重要的作用：尤其是當一個國家的銀行體系比股票市場更強大時。在這篇名為《公司穩(wěn)定和經(jīng)濟增長》的論文中，他們發(fā)現(xiàn)美國1985年按銷售額排名最大的20家公司中到1999年已經(jīng)有一半被淘汰出局;但是在德國，1985年最大的20家企業(yè)到1999年還保持著自己的地位。換句話說，當美國已經(jīng)冒出一大批新興巨無霸企業(yè)時，而德國還是那些老面孔。

很顯然，這個過程中政府的作用不可或缺。就在幾天前德國大眾公司承認其汽車尾氣檢測造假或面臨美國環(huán)保署180億美元罰款時，英國《金融時報》則報道了德國交通部早已知悉其行為的報道：在今年7月28日對德國綠黨一系列關(guān)于燃油消耗和尾氣排放問題的書面回復中表示，“聯(lián)邦政府知曉(‘欺詐裝置’軟件)，它的目的是為應對監(jiān)測。”

盡管德國的制造業(yè)在世界占有重要地位，但是在我看來，目前國內(nèi)很多有關(guān)德國制造業(yè)的報道可能過于神話，或者說是把弊病作為優(yōu)勢來學習，比如把很多百年老店的大公司奉若神明。事實上，百年老店之所以能夠存在，很重要的原因就是這個市場的金融體系出現(xiàn)問題，資金只流向那些大機構(gòu)的結(jié)果。如果中國在現(xiàn)階段不加鑒別地學習這些制度，那么最有可能的情況是強化目前市場中與銀行和政府有特殊關(guān)系的企業(yè)，而不利于建立一個公平的市場競爭體系。