10月宏觀數(shù)據(jù)疲態(tài)盡顯，反映了中國經(jīng)濟(jì)低迷已延續(xù)至第四季度，外資投行紛紛就此預(yù)期中國央行將采取降息和降準(zhǔn)等傳統(tǒng)貨幣寬松手段，從年底至明年初可能出現(xiàn)最多3次降息。

　　增長乏力已影響就業(yè)

　　日前，渣打發(fā)布的研報(bào)顯示，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長繼上月的8.0%后，下滑至7.7% ，低于市場預(yù)期；另外，10月份房地產(chǎn)投資同比增長從三季度平均水平的13.1%進(jìn)一步放緩至12.4%，為第8個月連續(xù)減速。渣打方面稱，較長期的經(jīng)濟(jì)增長乏力已開始對勞動力市場造成影響，這已從近6個月工資增長減速的現(xiàn)象反映出來。據(jù)該行調(diào)研，很多企業(yè)計(jì)劃2015年暫停上調(diào)工資，這樣一來，明年或?qū)⒊霈F(xiàn)消費(fèi)降低引發(fā)的第二輪經(jīng)濟(jì)低迷。

　　渣打方面表示，鑒于政府對勞動力市場形勢惡化的低容忍度，此刻已到達(dá)一個貨幣政策有必要大幅放松的時點(diǎn)，預(yù)計(jì)決策部門將于今年年底前降低基準(zhǔn)存款利率25個基點(diǎn)，并在明年一季度再次降低存款利率。

　　此外，10月貨幣和社會融資數(shù)據(jù)亦不見起色。10月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.6%，增速分別環(huán)比、同比降低0.3個和1.7個百分點(diǎn)。社會融資規(guī)模方面，10月份社會融資規(guī)模環(huán)比、同比均少增，雖然包含了季節(jié)性因素和同業(yè)監(jiān)管等因素，但仍低于預(yù)期。

　　最多三次降息

　　瑞銀分析了10月信貸增長緩慢的原因：房地產(chǎn)市場不景氣以及對其他行業(yè)的溢出效應(yīng)，抑制了新增信貸；銀行對于信貸質(zhì)量日趨審慎，風(fēng)險胃納下降。第二個原因同時也解釋了為什么整體融資利率水平仍然較高。

　　瑞銀預(yù)期此種信貸增長緩慢的態(tài)勢還將持續(xù)，央行雖然會繼續(xù)專注于提供流動性支持以及防范資金外流，但降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果有限，更不用說提高企業(yè)的信心。因此，瑞銀方面認(rèn)為，最有效、最直接的解決辦法就是降低貸款利率，預(yù)計(jì)人民銀行一共會有3次降息行動，每次為0.25個百分點(diǎn)，明年年初會是首次降息的時間窗口。

　　同樣，花旗銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽預(yù)測，中國將迎來3次降息，每次0.25個百分點(diǎn)，主要的理由涉及三個方面：政府希望降低企業(yè)融資利率；通脹率已明顯走低，造成存貸款利率實(shí)質(zhì)非常高；近期數(shù)據(jù)凸顯經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。

　　摩根大通的研究報(bào)告則認(rèn)為，人民銀行會在2015年降準(zhǔn)(2次，每次0.50個百分點(diǎn))，主要是由于外匯占款增速持續(xù)放緩，但摩根大通也不排除降息的可能性。

　　摩根大通方面表示，降低企業(yè)融資利率的任務(wù)似乎給央行帶來一些壓力，目前這種注入流動性以維持銀行間低利率的做法是否能實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，仍是未知。