拋儲或?qū)⒀永m(xù) 7月底國家拋儲結(jié)束，截至7月4日，累計拋儲棉花數(shù)量為269.92萬噸，成交比例維持在30%左右，進口棉成交比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)棉成交比例。其中國產(chǎn)棉成交218.63萬噸，進口棉累計成交51.29萬噸(包括2005年度8.05萬噸，2009年度3.14萬噸，2011年度40.1萬噸)。

進入7月以來，拋儲棉計劃推出數(shù)量加大，由之前的平均10萬噸提高至30萬噸，但是成交率有所降低，根據(jù)平均每日成交5萬噸，距離拋儲結(jié)束還有19個工作日，則到7月底累計拋儲棉花的數(shù)量約350萬—360萬噸，遠(yuǎn)低于拋儲計劃量450萬噸。按拋儲棉搭售3:1的配額計算，大約有120萬噸的配額。而2013年1—5月進口棉數(shù)量為214萬噸，除去89萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額量和港口保稅區(qū)約45萬噸棉花數(shù)量及上年度結(jié)轉(zhuǎn)到下年度的配額量，估算市場大約有配額量為50萬—60萬噸。由此來看，7月底拋儲結(jié)束后至新棉上市前，或許出現(xiàn)短暫的棉花流通緊張狀況。

播種面積減幅有限 據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查，2012年全國棉花種植面積約7408萬畝，產(chǎn)量747萬噸。預(yù)計2013年棉花意向種植面積7065萬畝，同比減少343萬畝，減幅4.6%;預(yù)計2013年全國棉花產(chǎn)量705萬噸，較上年降幅5.6%。截至5月底，除去夏播棉外，全國棉花移栽基本結(jié)束。目前來看，兩河流域的棉花苗情與常年同期基本持平，南疆棉區(qū)前期降雨較多，單產(chǎn)可能下降。關(guān)注后期天氣情況對棉花質(zhì)量的影響。

近遠(yuǎn)月合約走勢相差明顯 截至7月4日，鄭商所新棉倉單184張(7360噸)，有效預(yù)報35張。鄭棉1309合約擠倉預(yù)期增強，盤面價格堅挺，均線排列向好。鄭棉1401合約走勢搖擺不定，周均線膠著。鄭棉1405合約自上市以來，走弱為主，周K線下壓，上周兩天的大跌，導(dǎo)致近遠(yuǎn)月合約價差明顯擴大。

鄭棉1401合約與1405合約同屬于實行2013/2014年度收儲后的合約，但兩者走勢強弱相差明顯。如果2013/2014年度收儲巨量，1401合約支撐力度將增強，那么1405合約依然存在擠倉或者棉花短缺問題;如果2013/2014年度受細(xì)則影響，收儲未如預(yù)期，那么1401合約承壓，1405合約也會受到拖累。

綜上所訴，國內(nèi)庫存龐大，拋儲政策或?qū)⒀永m(xù)，2013/2014年度收儲細(xì)則不確定背景下，對鄭棉遠(yuǎn)月持空頭思路。 (作者單位：道通期貨)