上周，全球外匯市場再次上演美元“一枝獨秀”的戲碼。由于開年以來美國經(jīng)濟復蘇勢頭穩(wěn)固，特別是美聯(lián)儲在2015年首次政策例會中對經(jīng)濟前景表示樂觀，美元指數(shù)成功突破95點的高位，成為匯市大贏家。相比之下，非美貨幣集體走弱，競相貶值趨勢愈演愈烈。其中，新興市場貨幣的頹勢再次引發(fā)市場擔憂。越來越多的人意識到，在美聯(lián)儲加息預期強烈的背景下，全球貨幣政策分化加劇必將導致越來越多的資金涌入美元資產(chǎn)，這對新興市場而言意味著貨幣貶值，資本市場動蕩恐成“家常便飯”。

　美元、油價成“元兇”

　　繼1月22日歐洲央行啟動了具有歷史意義的1.1萬億歐元的量化寬松政策后，上周又有多家央行加入寬松陣營。僅在今年1月，全球就有10余家央行調(diào)整利率，包括丹麥、羅馬尼亞、瑞士、加拿大、俄羅斯、印度、埃及、土耳其、秘魯?shù)取Ｗ钚孪�息稱，澳大利亞可能在本周二宣布降息。而在此前意外降息之后，印度央行很可能在周二的例會上再度下調(diào)利率。

　　伴隨著全球貨幣寬松大潮來襲，全球匯市也陷入新一輪混戰(zhàn)。這種競爭性貨幣貶值令新興市場貨幣承壓。本周一，韓元觸及近一個月低點，印尼盧比也跌至三周半以來的最低水平，馬來西亞林吉特兌美元觸及近六年低位。在上周，新元跌幅一度創(chuàng)三年半新高，墨西哥比索跌至2009年3月以來新低，巴西雷亞爾跌至近10年低點。

　　中債資信主權(quán)與國家風險部分析師賈書培2月2日在接受本報記者采訪時表示，本輪新興市場貨幣貶值的原因主要有兩點，一是始于2014年7月美元的加速升值，主要原因是全球經(jīng)濟增長在去年二季度出現(xiàn)分化，發(fā)達經(jīng)濟體中美國穩(wěn)健復蘇，而歐洲、日本復蘇乏力，新興市場經(jīng)濟體增速出現(xiàn)放緩；二是石油及其他大宗商品下跌，使得部分資源型新興市場國家經(jīng)濟受到較大沖擊。“由于美國經(jīng)濟增長前景樂觀，外界對美聯(lián)儲加息預期持續(xù)升溫，再加上全球經(jīng)濟分化進一步明顯，國際資本或?qū)⒒亓髅绹�，新興市場國家貨幣料將承壓。從歷次美聯(lián)儲貨幣收緊來看，新興市場國家貨幣對美元貶值難以避免，但衡量一國出口競爭力的實際有效匯率是否貶值還有待觀察。”她說。

　　在發(fā)達國家貨幣政策分化、新興市場貨幣集體貶值的情況下，她認為，新興市場國家更應加強對資本流動的監(jiān)測和管理，高度重視資本流動的風險，靈活運動多種貨幣政策工具，必要時采取相應的資本管制措施，防止資本流動逆轉(zhuǎn)可能造成的災難性影響。

　　人民幣波動在合理區(qū)間

　　在這場混戰(zhàn)中，人民幣也有所貶值。特別是自1月15日瑞士央行宣布取消瑞士法郎與歐元掛鉤以來，人民幣兌美元多次觸及中間價2%波幅的下限。因此，市場開始預測人民銀行將于近期放寬人民幣單日波動區(qū)間，并進一步降準降息。這種貶值預期也迫使市場開始擔憂未來國際資金將加速流出中國，在給中國經(jīng)濟、外匯儲備及流動性造成壓力的同時，也預示著人民幣匯率存在著大幅貶值的風險。

　　“近期人民幣對美元貶值，主要是隨國際匯市做出的反應。2014年7月美元加速升值至今，盡管人民幣兌美元經(jīng)歷了先升后貶的過程，但當前人民幣匯率與2014年7月的水平基本持平，而同期其他非美貨幣則集體貶值，這使得人民幣存在一定的貶值壓力。”賈書培說。相對于2014年7月以來非美貨幣的貶值幅度，人民幣貶值幅度仍較小，市場上人民幣走勢偏空，這可能會使先前套匯的短期資金離開我國，并導致一些短期資本外流，但這對我國來說是可以容忍的。且單邊升值預期的打破、人民幣匯率雙邊波動的實現(xiàn)，也有利于我國貨幣政策獨立性和主動性的增強。

　　在她看來，人民幣大幅貶值的情況不大會出現(xiàn)。主要原因有以下四點：一是中國經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，且順差占GDP比重相對較高；二是外債總額占GDP比重較低，且短期內(nèi)外債威脅較小；三是2014年外匯儲備規(guī)模達到3.84萬億美元，占GDP比重接近40%；四是我國目前還未實現(xiàn)完全資本項目自由可兌換，證券資本流入我國相對較少，短期內(nèi)國際資本撤離的影響相對較小。因此，與其他新興經(jīng)濟體相比，我國仍是美聯(lián)儲收緊貨幣政策時相對安全的國家。

　　大華銀行高級經(jīng)濟師全德健則認為，鑒于人民幣國際化步伐迅猛，央行至少須使貨幣政策符合國內(nèi)外基本面和市場動態(tài)，因此，人民幣大幅或長期貶值的概率不會很大。“隨著過去貨幣單向升值趨勢逐漸消失，貨幣雙向波動將趨于頻繁。”他說。