劉士余誓言“保護(hù)股民合法利益” 資本市場(chǎng)消費(fèi)者“監(jiān)管年”

　　■本報(bào)記者 張學(xué)光 北京報(bào)道

　　在剛剛過(guò)去的2015年，隨著A股指數(shù)從巔峰跌落，中國(guó)資本市場(chǎng)上兩個(gè)人的命運(yùn)也就此反轉(zhuǎn)，一個(gè)是被稱(chēng)為“私募一哥”的徐翔，另一個(gè)是原證監(jiān)會(huì)副主席姚剛。

　　曾幾何時(shí)，這兩人在中國(guó)資本市場(chǎng)也曾揮斥方遒，然而在這背后，卻是整個(gè)資本市場(chǎng)的價(jià)值扭曲。以徐翔為代表的一大批私募，在一級(jí)半市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間輾轉(zhuǎn)騰挪，游走于制度紅線(xiàn)之間；被稱(chēng)之為“發(fā)審皇帝”的姚剛，推動(dòng)新股發(fā)行進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，但卻無(wú)力扭轉(zhuǎn)發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)沆瀣一氣、利益協(xié)同的弊端。

　　無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)上融資方與投資方之間的博弈，還是二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者的博弈，中小投資者始終處于劣勢(shì)地位；然而A股的高估值和散戶(hù)市特征短期之內(nèi)無(wú)法改變，這就意味著必須要構(gòu)建起一套完整而有效的監(jiān)管體系。唯有如此，新上任的證監(jiān)會(huì)主席劉士余才能實(shí)現(xiàn)他的諾言：“保護(hù)廣大股民的合法權(quán)益。”

　　打擊“合法坐莊”

　　在電影《葉問(wèn)3》創(chuàng)下3天4.7億票房之后，關(guān)于該片的票房是否注水又一次掀起爭(zhēng)議。在該片3月4日上映之前，已經(jīng)將票房收益權(quán)轉(zhuǎn)手，其中參與者包括A股上市公司神開(kāi)股份(12.70, -0.38, -2.91%)（002287.SZ）和H股上市公司十方控股（01831.HK）。

　　蹊蹺的是，就在神開(kāi)股份參與此次票房收益權(quán)購(gòu)買(mǎi)之前的2月4日，大股東剛剛進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資，在隨后2月24日公司發(fā)布這一公告之后，股價(jià)當(dāng)即漲停，市值一天之內(nèi)暴增6億元，如果公司的股價(jià)能夠維持這樣的上漲態(tài)勢(shì)，提前在低位進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資的大股東無(wú)疑是最大贏家，然而怎料中途生變，因?yàn)?ldquo;票房注水”等輿論質(zhì)疑，神開(kāi)股份和十方控股的股價(jià)最終都出現(xiàn)大跌。

　　盡管上市公司參與電影票房收益權(quán)在A股市場(chǎng)上還不多見(jiàn)，但是，大股東通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式介入到上市公司的資本運(yùn)作，神開(kāi)股份并不是第一家，早在去年被證監(jiān)會(huì)查處的金亞科技(34.510, 0.00, 0.00%)（300028.SZ），大股東周旭輝就在上市公司資產(chǎn)重組之前，進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，而隨后公司的股價(jià)因重組消息而飆升了5倍。

　　除了大股東之外，去年曾出現(xiàn)一大批私募機(jī)構(gòu)以“市值管理”為概念，先通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上市公司股權(quán)，然后再在一級(jí)市場(chǎng)幫助上市公司運(yùn)作資本項(xiàng)目，最后無(wú)論重組是否成功，都能夠及時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)拉高股價(jià)套現(xiàn)獲利，這種模式當(dāng)時(shí)也被稱(chēng)之為“合法坐莊”。

　　此間證監(jiān)會(huì)多次明確表態(tài)，市值管理不能觸碰虛假披露、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等高壓線(xiàn)，然而，以當(dāng)時(shí)的監(jiān)管規(guī)則，這些操控市場(chǎng)的行為很難被追責(zé)，直到金亞科技事發(fā)，這一勢(shì)頭才被遏制住。

　　“悉數(shù)中國(guó)股市的大佬，很少有人死在交易場(chǎng)上，大多數(shù)都是在股市大開(kāi)大合之后栽在法律的紅線(xiàn)跟前。這一方面說(shuō)明中國(guó)交易者心中的法制觀念淡薄，另一方面也說(shuō)明中國(guó)股市制度的不健全。”深圳一家私募人士在事后反思，在抓違規(guī)者的同時(shí)，更為重要的是要建立一個(gè)規(guī)范、法治的市場(chǎng)。

　　也就在徐翔事發(fā)的同時(shí)，來(lái)自廣東省證監(jiān)局局長(zhǎng)的侯外林正式赴京執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)一職，在今年兩會(huì)期間，身為全國(guó)政協(xié)委員的侯外林在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“從稽查部門(mén)來(lái)講，雖然去年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的稽查打擊是很有力度的，但目前在實(shí)際稽查中，工具、手段仍不夠，這需要相關(guān)法律的修訂和突破。”

　　也正是看到目前新型市場(chǎng)操縱案例越來(lái)越多，全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍認(rèn)為目前較多發(fā)生的短線(xiàn)交易、跨市場(chǎng)操縱、信息操縱等新的違法違規(guī)行為缺乏追訴標(biāo)準(zhǔn)，因此她也提出建議，最高人民檢察院和最高人民法院能否借鑒2012年對(duì)內(nèi)幕交易的司法解釋?zhuān)�也針�?duì)內(nèi)幕交易出臺(tái)一個(gè)新的司法解釋?zhuān)�以提高�?duì)證券期貨市場(chǎng)內(nèi)幕交易查處的力度、提高司法效率。

　　構(gòu)建“大監(jiān)管體系”

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余，上任伊始就被市場(chǎng)寄予厚望，眼下，A股市場(chǎng)因?yàn)楣┬枋Ш鈱?dǎo)致價(jià)值扭曲，而被認(rèn)為破解之道的股票發(fā)行注冊(cè)制改革，卻因市場(chǎng)承受力懸于空中。

　　3月5日，劉士余參加全國(guó)人大的分組討論，上任兩周后第一次在媒體面前亮相，對(duì)于媒體記者拋出的一堆問(wèn)題，劉士余表示：“我將盡我的努力，忠于中華人民共和國(guó)的法律，保護(hù)廣大股民的合法權(quán)益。”同時(shí)，他也明確表示，“新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管，依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施。”

　　“不管是‘十三五’規(guī)劃還是今年的政府工作報(bào)告，對(duì)于金融體制改革第一次明確提出了監(jiān)管體制的改革，以前都是說(shuō)怎么完善資本市場(chǎng)之類(lèi)的，這一次是開(kāi)宗明義，特別是‘十三五’規(guī)劃，前面的15句全都是在講如何監(jiān)管體制的改革。”在全國(guó)政協(xié)委員梅興�？磥�(lái)，這是符合現(xiàn)在的發(fā)展要求的。

　　在證券市場(chǎng)人士看來(lái)，在推進(jìn)注冊(cè)制改革之前，完善資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系是非常有必要的，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)就認(rèn)為，目前的法律規(guī)則在處罰力度上太輕，必須要加重處罰力度。

　　“如果有百分之百的利益，有些人就敢于踐踏人間一切法律，如果有百分之二百的利益，有些人敢于冒絞死的危險(xiǎn)。而我們股市里的價(jià)差，何止百分之二百。所以，造假的誘惑十足，在這樣的情況下，IPO放開(kāi)，搞注冊(cè)制，怎么有效防止上市造假，這是最核心、最關(guān)鍵的問(wèn)題。”賀強(qiáng)認(rèn)為。

　　同為十二屆全國(guó)政協(xié)委員的立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人朱建弟則認(rèn)為，試行注冊(cè)制需要新的監(jiān)管理念，“改變?cè)�以證監(jiān)會(huì)為一方、申報(bào)企業(yè)和上市公司及其他中介機(jī)構(gòu)為另一方相互博弈的監(jiān)管理念。應(yīng)當(dāng)形成將政府各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所與中介機(jī)構(gòu)、媒體等合為一個(gè)監(jiān)管體系，對(duì)申報(bào)企業(yè)和上市公司進(jìn)行監(jiān)管的新理念。所有參與資本市場(chǎng)運(yùn)行的主體履行其不同的監(jiān)管職能且相輔相成，組成一個(gè)新的監(jiān)管方式，我們暫且稱(chēng)之為‘大監(jiān)管體系’，這是區(qū)別于原核準(zhǔn)制條件下政府一家監(jiān)管的體系。”

將屬于市場(chǎng)的交還給市場(chǎng)

　　“其實(shí)現(xiàn)在券商的內(nèi)核是高于證監(jiān)會(huì)的水平，對(duì)于所保薦項(xiàng)目的每一張超過(guò)50萬(wàn)元的單據(jù)，都要一一去審核，因?yàn)榇蠹叶紦?dān)心出事，先行賠付制度出臺(tái)之后，現(xiàn)在對(duì)于造假的處罰和威懾力度比以前大大提升了。”平安證券北京投行部行政負(fù)責(zé)人鐘建春對(duì)記者表示。

　　作為服務(wù)于企業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)，朱建弟也認(rèn)為，在注冊(cè)制下，要引進(jìn)投資者對(duì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管質(zhì)量既需要政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，更需要投資者的評(píng)價(jià)，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取對(duì)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)信息集中公開(kāi)的做法，讓投資者依據(jù)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)、服務(wù)質(zhì)量等選擇投資對(duì)象。