中新網(wǎng)12月7日電 (證券頻道 張明燕)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上交所、深交所、中金所上周五正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，將選取滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%和7%兩檔熔斷門檻，將于2016年1月1日起正式實(shí)施。機(jī)構(gòu)紛紛表示，熔斷機(jī)制有助于制約A股市場(chǎng)非理性大幅波動(dòng)，保護(hù)投資者利益。

設(shè)5%和7%兩檔閾值 雙向熔斷為A股安“雙保險(xiǎn)”

指數(shù)熔斷機(jī)制是指，對(duì)相關(guān)指數(shù)設(shè)定一定的價(jià)格波動(dòng)閾值，當(dāng)價(jià)格突破閾值時(shí)，在一定時(shí)間內(nèi)停止交易。指數(shù)熔斷機(jī)制起源于美國(guó)，是海外市場(chǎng)常見的穩(wěn)定機(jī)制之一，新加坡、韓國(guó)、巴西、印度等市場(chǎng)已引用。以美國(guó)為例，美國(guó)證監(jiān)會(huì)于2012年把基準(zhǔn)指數(shù)修改為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，并相應(yīng)地修改熔斷機(jī)制為三級(jí)，且設(shè)定7%、13%和20% 等三個(gè)熔斷門檻。

業(yè)內(nèi)表示，之所以需要設(shè)定熔斷機(jī)制，是因?yàn)闃O端情況下，股價(jià)將會(huì)因?yàn)榭只�、從眾等心理而大幅波�?dòng)，危及市場(chǎng)穩(wěn)定。通過熔斷來暫停市場(chǎng)交易，可以讓投資者冷靜下來，并有時(shí)間獲取信息，從而讓市場(chǎng)快速回歸常態(tài)。

本次規(guī)定與此前的征求意見稿相比，有些修正。三家交易所將滬深300指數(shù)觸發(fā)5%熔斷閾值后暫停交易的時(shí)間，由30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時(shí)候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。

此外，在此前的征求意見環(huán)節(jié)中，部分市場(chǎng)人士建議只設(shè)下跌熔斷。上交所表示，雙向熔斷更有利于抑制過度交易。境內(nèi)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價(jià)格雙向波動(dòng)較大，既出現(xiàn)過恐慌性下跌，也曾出現(xiàn)過快上漲，包括因事故導(dǎo)致市場(chǎng)短期大幅上漲的情況。因此，當(dāng)市場(chǎng)“暴漲”時(shí)，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，防范投資者對(duì)市場(chǎng)上漲的過度反應(yīng)。

部分人士質(zhì)疑，5%的閾值會(huì)不會(huì)較低，導(dǎo)致觸發(fā)次數(shù)可能會(huì)較多?且兩檔閾值間隔過小，會(huì)不會(huì)連續(xù)觸發(fā)?交易所負(fù)責(zé)人表示，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對(duì)過去11年歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析測(cè)算基礎(chǔ)上提出的。5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要;觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù)。

機(jī)構(gòu)“點(diǎn)贊”指數(shù)熔斷機(jī)制 為市場(chǎng)在大幅波動(dòng)時(shí)提供“冷靜期”

機(jī)構(gòu)普遍為指數(shù)熔斷機(jī)制“點(diǎn)贊”，將熔斷機(jī)制比作“保險(xiǎn)絲”，稱當(dāng)電流過量時(shí)，保險(xiǎn)絲就被熔斷，電器就得到了保護(hù)。業(yè)界認(rèn)為，熔斷機(jī)制是市場(chǎng)交易的“減震器”，也是個(gè)“電熨斗”，能熨平股市的大起大落。

國(guó)金證券分析師表示，熔斷機(jī)制加漲跌停板制度，相當(dāng)于給A股套上了“雙保險(xiǎn)”。從今年股市異常波動(dòng)的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的必要性顯得比較突出。

　　今年6月份出現(xiàn)的一輪非理性下跌行情讓資本市場(chǎng)心有余悸，股民損失慘重。中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬則認(rèn)為，推出熔斷機(jī)制恰當(dāng)其時(shí)，反映了監(jiān)管層對(duì)現(xiàn)行制度的反思與重建。

 

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸4日在例行發(fā)布會(huì)上表示，境內(nèi)資本市場(chǎng)是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)，投資者以中小散戶為主，市場(chǎng)波動(dòng)較大，引入指數(shù)熔斷機(jī)制，為市場(chǎng)在大幅波動(dòng)時(shí)提供“冷靜期”，有助于市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。目前的方案綜合考慮了規(guī)則復(fù)雜度、可操作性、市場(chǎng)習(xí)慣和相關(guān)業(yè)務(wù)處理等綜合因素。

指數(shù)熔斷機(jī)制會(huì)否對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響?中投證券財(cái)富管理部總經(jīng)理廈崇衛(wèi)認(rèn)為，熔斷機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的負(fù)面影響不明顯，即使在熔斷當(dāng)日因?yàn)闀和＝灰缀屯顿Y者觀望的緣故，成交量可能會(huì)略有下滑，股票市場(chǎng)的成交量在隨后一兩日中迅速恢復(fù)。熔斷機(jī)制對(duì)短期交易量的影響不明顯，對(duì)于股市的長(zhǎng)期流動(dòng)性影響也有限。不過，安信證券衍生品及交易部主管楊陽表示，相比海外市場(chǎng)，我國(guó)A股市場(chǎng)以中小投資者為主并實(shí)行T+1交易制度，指數(shù)熔斷機(jī)制系人為阻斷非理性上漲或下跌，也存在加劇下一個(gè)交易日風(fēng)險(xiǎn)的可能性。(中新網(wǎng)證券頻道)